ECB – Financial Stability Review, Nov 2023

Европейский центральный банк (ЕЦБ) опубликовал обзор финансовой стабильности на ноябрь 2023 года, подчеркнув хрупкость перспектив финансовой стабильности еврозоны.

В отчете отмечается, что риски для финансовой стабильности возросли из-за повышения процентных ставок, сложных макрофинансовых перспектив и геополитической напряженности. Ужесточение денежно-кредитной политики ЕЦБ привело к повышению стоимости финансирования для всех секторов экономики, что негативно сказывается на экономической активности. В отличие от Соединенных Штатов, в еврозоне с лета наблюдаются негативные сюрпризы в экономических показателях. Кроме того, длительный период низких процентных ставок удлинил последствия ужесточения кредитно-денежной политики, что создает будущие проблемы как для финансового, так и для нефинансового секторов. Дополнительную неопределенность макрофинансовым перспективам придает геополитическая напряженность на Ближнем Востоке, которая может нарушить поставки энергетических товаров и негативно повлиять на финансовые рынки и реальный сектор экономики. В докладе выделены три ключевые темы, определяющие перспективы финансовой стабильности в еврозоне. Во-первых, финансовые рынки и небанковские организации остаются крайне уязвимыми к неблагоприятным макрофинансовым и геополитическим сюрпризам. Во-вторых, ужесточение финансовых и кредитных условий приводит к увеличению стоимости обслуживания долга и ослаблению устойчивости компаний, домохозяйств и государственных органов. В-третьих, ожидается, что растущая уязвимость реального сектора экономики будет постепенно ухудшать качество активов и перспективы прибыльности банков. В докладе также подчеркивается уязвимость финансовых рынков к негативным сюрпризам в макрофинансовом прогнозе. В нем отмечается, что ценообразование на рынке основано на оптимистичных ожиданиях, что делает его чувствительным к неожиданным изменениям. Хотя в сентябре наблюдался период повышенной волатильности на рынке, коррекция была кратковременной, а уверенность инвесторов была подкреплена сюрпризом в виде снижения инфляции. Однако в отчете содержится предупреждение, что если инфляция окажется более устойчивой, чем ожидалось, это может привести к дальнейшему повышению долгосрочных процентных ставок и спровоцировать рост волатильности на рынках и кредитных событий. Общий смысл доклада ЕЦБ заключается в том, что перспективы финансовой стабильности в еврозоне неустойчивы, а риски обусловлены повышением процентных ставок, сложной макрофинансовой обстановкой и геополитической напряженностью. Финансовые рынки и небанковские организации остаются уязвимыми к негативным сюрпризам, а ужесточение финансовых условий приводит к увеличению стоимости долга и ослаблению устойчивости. Уязвимость реального сектора экономики также может негативно сказаться на качестве активов и прибыльности банков. В отчете подчеркивается необходимость бдительности и мониторинга для снижения этих рисков.