Raiffeisen – European Macro, Sep 2023

Экономика стран Центральной и Юго-Восточной Европы опередила более крупные регионы еврозоны благодаря меньшей подверженности рецессии мировой промышленности и отсутствию финансирования со стороны ЕС в Венгрии и Польше.

Однако ожидается, что в 2024 году этот перевес снизится по мере восстановления экономики Центральной Европы. Ожидается, что текущее восстановление будет носить приглушенный характер, о чем свидетельствуют слабые данные о доверии в промышленности и объеме производства, а также некоторое ослабление настроений в сфере услуг в еврозоне и Центральной Европе. Однако ожидается, что в ближайшие кварталы и в 2024 году потребительский спрос восстановится благодаря устойчивости рынков труда и продолжающейся дезинфляции, сопровождаемой циклами смягчения денежно-кредитной политики, которые уже происходят в центральной и юго-восточной Европе раньше, чем в еврозоне. Согласно прогнозам, в ближайшие месяцы и в 2024 году инфляция продолжит снижаться, хотя и более медленными темпами из-за ослабления эффекта базы. Ожидается, что инфляция как в еврозоне, так и в Центральной и Юго-Восточной Европе останется выше целевых показателей центральных банков в 2024 году и, возможно, даже в 2025 году. Государственные меры, подобные тем, что недавно были приняты в Сербии, продолжат сдерживать инфляцию в краткосрочной перспективе, однако в дальнейшем существует риск возникновения эффекта догоняющего развития. Новая нормальная ситуация, характеризующаяся низким реальным ростом, но высоким номинальным ростом, благоприятна для секторов, которые выигрывают от роста номинального объема. Кроме того, в таких условиях будет легче провести необходимые корректировки в таких секторах, как недвижимость.